Pinterest เพิ่งยื่นขอ IPO และคำถามใหญ่ก็คือไม่ว่าจะเป็นบริษัทโซเชียลมีเดีย บริษัทอีคอมเมิร์ซ หรือบริษัทค้นหา
ธุรกิจของ Pinterest เติบโตอย่างต่อเนื่อง แต่ไม่เท่ากับโฆษณาขนาดใหญ่อื่นๆ ที่ขับเคลื่อนการเสนอขายหุ้นทางเทคโนโลยีในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา ตามเอกสาร IPO ฉบับใหม่ที่ยื่นเมื่อวันศุกร์ซึ่งให้รายละเอียดมากที่สุดเกี่ยวกับธุรกิจของ Pinterest นั้น Facebook, Twitter และ Snap ต่างก็แสดงให้เห็นถึงการเติบโตก่อนการเสนอขายหุ้น IPO ที่เร็วขึ้น
Pinterest รายงานรายรับประมาณ 756 ล้านดอลลาร์ในปี 2561 เพิ่มขึ้น 59 เปอร์เซ็นต์จากปีก่อนหน้า รายรับของ Pinterest ในปี 2560 ประมาณ 473 ล้านดอลลาร์ยังเพิ่มขึ้น 58 เปอร์เซ็นต์เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า
นั่นถือว่าไม่เลว แต่ก็ไม่ใช่การเติบโตแบบไฮเปอร์แบบที่เราเคยเห็นจากธุรกิจเทคโนโลยีที่ขับเคลื่อนด้วยโฆษณาอื่น ๆ ในช่วงที่มีการเสนอขายหุ้น Pinterest ไม่ได้เป็นเพียงเครือข่ายโซเชียลหรือธุรกิจการสื่อสาร แต่เป็นแอปสำหรับผู้บริโภคที่ทำเงินทั้งหมดจากการโฆษณา ซึ่งหมายความว่าบริษัทจะแข่งขันกันเพื่อชิงเงินโฆษณากับที่ต่างๆ เช่น Facebook, Twitter และ Snap ดังนั้นจึงไม่แปลกใจเลยที่ Pinterest จะแสดงรายชื่อทั้งสามบริษัทเป็นคู่แข่งในเอกสาร S-1
ธุรกิจของ Twitter เพิ่มขึ้นเกือบสามเท่าในปีเต็มก่อนการเสนอขายหุ้น และ Facebook เพิ่มขึ้นเกือบสองเท่า ในขณะเดียวกัน ธุรกิจของ Snap เติบโตขึ้นเกือบ 600 เปอร์เซ็นต์ในปีก่อนที่จะยื่นเอกสาร IPO
ธุรกิจโฆษณาเหล่านี้มีขนาดใหญ่เพียงใดในหนึ่งปีเต็มก่อนการเสนอขายหุ้นของตน
- Twitter — 317 ล้านดอลลาร์ในปี 2555 เติบโต 198 เปอร์เซ็นต์
- Facebook — 3.7 พันล้านดอลลาร์ในปี 2554 เติบโต 88 เปอร์เซ็นต์
- Snap — 404.5 ล้านดอลลาร์ในปี 2560 เติบโต 597 เปอร์เซ็นต์จากปีที่แล้ว
ทั้งในกรณีของ Twitter และ Snap ธุรกิจมีขนาดเล็กกว่าของ Pinterest แต่การเติบโตแบบปีต่อปีที่บ้าคลั่งนั้นก็ให้ความรู้สึกว่าพวกเขายังห่างไกลจากการชะลอตัว (เราจะเรียนรู้ในภายหลัง – ในทั้งสองกรณี – นั่นไม่เป็นความจริงเลย)
แม้ว่า Pinterest จะแสดงให้เห็นถึงการเติบโตของรายได้ที่มั่นคง ซึ่งอาจไม่เซ็กซี่เท่ากับการเติบโตของไม้ฮอกกี้แบบคลาสสิกใน Silicon Valley แต่อาจพิสูจน์ได้ว่ามีความน่าเชื่อถือมากกว่า
ผลขาดทุนสุทธิลดลงในช่วงสามปีที่ผ่านมา แต่บริษัทก็ยังไม่สามารถทำกำไรได้ แม้ว่าภาพรวมจะดีขึ้น: การสูญเสียอยู่ที่ 60 ล้านดอลลาร์ในปี 2561 ประมาณหนึ่งในสามของการขาดทุนเมื่อสามปีที่แล้ว
Pinterest ยังใช้โครงสร้างสต็อกแบบสองคลาสที่เป็นที่ถกเถียงกัน แม้ว่าจะพบมากขึ้นเรื่อยๆ ซึ่งจะช่วยให้ผู้ก่อตั้งยังคงควบคุมได้แม้ในขณะที่เปลี่ยนสถานะเป็นบริษัทมหาชน สำหรับผู้ปกป้อง การตั้งค่าดังกล่าวช่วยป้องกันบริษัทจากนักลงทุนที่เคลื่อนไหวอย่างดื้อด้าน และปกป้องวิสัยทัศน์ระยะยาวของผู้ก่อตั้ง สำหรับนักวิจารณ์ นั่นอาจนำไปสู่ความไม่รับผิดชอบและสามารถขัดขวางนักลงทุนไม่ให้ซื้อหุ้นได้
ผู้ถือหุ้นเดิมใน Pinterest จะถือหุ้นคลาส B ซึ่งจะมีอำนาจในการออกเสียงมากกว่าผู้ถือหุ้นใหม่กับบริษัทถึง 20 เท่า นั่นเป็นความแตกต่างอย่างมาก เป็นอัตราส่วนที่ไม่สม่ำเสมอแบบเดียวกับที่ผู้เชี่ยวชาญเรียกว่า “ค่อนข้างน่ากลัว”เมื่อมันถูกเปิดเผยที่ Lyft แต่ความแตกต่างที่สำคัญคือไม่ใช่แค่ผู้ร่วมก่อตั้งของบริษัทที่จะถือหุ้นพิเศษ แต่เป็นผู้ถือหุ้นทั้งหมด
บางทีคำถามที่ใหญ่ที่สุดเกี่ยวกับ Pinterest ในช่วงหลายปีที่ผ่านมาคือ: คืออะไร เป็นบริษัทการค้าหรือไม่? เป็นบริษัทค้นหา? เป็นบริษัทเพื่อสังคมหรือไม่? ความแตกต่างมีความสำคัญเนื่องจากทำให้ผู้คนมีจุดอ้างอิงในการประเมินมูลค่าธุรกิจ ตัวอย่างเช่น Pinterest ได้ผลักดันแนวคิดที่ว่ามันเป็นบริษัทเพื่อสังคมส่วนหนึ่งเพื่อหลีกเลี่ยงการเปรียบเทียบกับ Facebook ซึ่งเป็นการเปรียบเทียบแบบเดียวกับที่สร้างปัญหาให้กับ Twitter และ Snapchat (แม้ว่าแอปของผู้บริโภคจะพึ่งพารายได้จากโฆษณาเป็นส่วนใหญ่ แต่การเปรียบเทียบบางอย่างก็รับประกันได้)
แต่การทำความเข้าใจว่า Pinterest คืออะไรยังช่วยกำหนดความคาดหวังเกี่ยวกับสิ่งที่ Pinterest จะสร้างและผู้ที่พวกเขาจะทำงานด้วย ปัจจุบัน Pinterest เรียกตัวเองว่าเป็นบริษัท “ค้นหาด้วยภาพ” ซึ่งธุรกิจหลักที่นำเสนอต่อผู้มีโอกาสเป็นโฆษณาคือการที่ผู้คนเข้ามาเยี่ยมชมไซต์เพื่อหาแรงบันดาลใจ หากคุณกำลังวางแผนงานแต่งงานหรือรีโนเวทบ้าน Pinterest อาจเป็นเครื่องมือที่ยอดเยี่ยมสำหรับคุณ และเวลาใดที่ผู้ลงโฆษณาจะเข้าถึงผู้มีโอกาสเป็นลูกค้าได้ดีไปกว่าตอนที่พวกเขากำลังพิจารณาการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ในชีวิต
ความท้าทายอีกประการที่ Pinterest เผชิญคือความเชื่อที่ว่าบริษัทมีมูลค่าสูงเกินไป บริษัทมีมูลค่าใกล้เคียงกับการประเมินมูลค่าปัจจุบันในช่วงเวลาที่ฟองสบู่มากที่สุดครั้งหนึ่งในการร่วมทุน: ในปี 2558 ที่ประมาณ 1 หมื่นล้านดอลลาร์ แต่การประเมินมูลค่าของ Pinterest แทบไม่ได้เพิ่มขึ้นเลยระหว่างปี 2015 ถึง 2017 ซึ่งให้ความเชื่อมั่นกับแนวคิดที่ว่าตลาดพบว่า Pinterest ไม่ได้รับการประเมินมูลค่ามหาศาลมากนัก โดยวัดครั้งล่าสุดที่ประมาณ 12 พันล้านดอลลาร์เมื่อสองปีที่แล้ว
แต่ถ้ามีเวลาที่ดีสำหรับการเริ่มทำไฟล์และพยายามหลีกเลี่ยงการเสนอขายหุ้น IPO ที่เป็นขาลง ก็ถึงเวลาแล้ว ตลาด IPO ในปี 2562 คาดว่าจะคึกคักที่สุดในรอบอย่างน้อย 10 ปี โดยมีรายชื่อจาก Uber, Lyft และ Slack ท่ามกลางความกังวลว่าภาวะเศรษฐกิจถดถอยอาจมาถึงในปลายปี 2562 หรือต้นปี 2563 นายธนาคารและที่ปรึกษาด้านการเสนอขายหุ้นรายอื่น ๆ ได้กระตุ้นให้ลูกค้าเร่งแผนการเข้าจดทะเบียนเพื่อหลีกเลี่ยงการขายหุ้นในวงกว้าง
ตอนแรก Pinterest กำหนดเป้าหมายการเสนอขายหุ้น IPO ในช่วงกลางปี แต่ดูเหมือนว่าจะปฏิบัติตามคำแนะนำให้ดำเนินการอย่างรวดเร็ว
ผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ได้แก่ Bessemer Venture Partners, Andreessen Horowitz และ FirstMark Capital ซึ่งแต่ละรายถือหุ้นมากกว่า 5% ของบริษัท การยื่นฟ้องไม่ได้เปิดเผยเปอร์เซ็นต์การเป็นเจ้าของของ Ben Silbermann ซึ่งเป็น CEO ของบริษัท
